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天津第三方调研1月坐褥指数回升1.1个点

发布日期：2024-03-03 21:11 点击次数：199

起首：钟正生经济分析天津第三方调研

吉利首经团队：

钟正生投资商量经验编号：S1060520090001

常艺馨投资商量经验编号：S1060522080003

中枢不雅点

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本周是春节假期杀青后的第二周，货色流动、东谈主员返程、建筑工地复工、工业原材料坐褥等弱于季节性，仅中下流汽车、纺织复工复产偏强。

第一，东谈主员返城、货运物流还原较慢。1）全社会跨区域东谈主员流动情况、百度迁移指数农历同比推崇弱于节前，一线城市地铁客运量仍较1月均值低1.7%。2）整车货运流量、环球物流园婉曲量、主要快递企业分派中心婉曲量指数分歧较1月均值-25.3%、-11.6%、-12%。

第二，投资什物职责量酿成同比放缓。1）法例正月十八，世界工地劳务上工率农历同比降5.2个百分点；开复工率略强于旧年同时，但弱于21-22年同时。2）从钢铁建材表不雅需求、世界水泥出库量、基建水泥直供量等主要建筑原料需求看，投资什物职责量酿成速率约较旧年农历同时低3成。

第三，工业坐褥方面，原材料与中下流存在分化。汽车轮胎和纺织中下流开工率强势还原，而钢材、沥青、水泥等原材料坐褥略弱于季节性。

汇注年头以来高频数据看，1-2月工业坐褥赋闲、处作事彭胀。需求端基建投资偏强，商品破钞和出口稳步复苏，但房地产投资及销售存在株连。

第一，工业坐褥总体赋闲。1）从制造业PMI数据看，1月坐褥指数回升1.1个点，强于农历同时；2月坐褥指数回落1.6个点至49.8，环比略弱于农历同时。2）从高频数据看，1-2月汽车轮胎、化工和纺织坐褥强于季节性，水泥坐褥基本相宜季节性，钢铁和沥青坐褥略弱于季节性。

第二，基建投资什物职责量强于旧年同时，房地产株连仍较大。1）从PMI数据看，2月份建筑业商务看成和新订单指数分歧为53.5和47.3；其中，基建关连的土木匠程建筑业商务看成指数和新订单指数均升至60以上。2）从高频数据看，前9周螺纹钢和线材表不雅需求同比增长-20%；前8周世界水泥出库量同比增长3.3%，基建水泥直供量同比增长15.4%。

第三，新址销售同比跌三到五成。1-2月，克而瑞统计的百强房企销售操盘金额同比-48.8%；咱们统计的61个样本城市新址成交面积同比-32.8%，其中一线(-25.6%)>二线(-32.4%)>三线(-36.1%)>四五线(-47.8%)。

第四，住户破钞方面，瞻望社零同比6%以上，劳动零卖额同比10%以上。年头劳动破钞亮眼；汽车、家电等商品破钞受低基数推升，推崇尚可。

第五，外需出口看护复苏势头，尽管旧年同时基数抬升，但不排斥1-2月中国出口小幅正增长的可能性。1）年头至2月25日，口岸累计完成的集装箱婉曲量、货色婉曲量看护正增长。2）从PMI数据看，国际需求有回温迹象。3）1-2月韩国、越南出口累计同比分歧增长11.2%、19.2%。

风险领导：稳增长战略不足预期，国际经济衰败程度超预期，地缘政事冲破升级等。

一

节后复工复产情况

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本周是春节假期杀青后的第二周，货色流动、东谈主员返程、建筑工地复工等进展较慢，工业原材料坐褥推崇也弱于季节性。

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第一，东谈主员返城、货运物流还原较慢。

1）概述全社会跨区域东谈主员流动情况、百度迁移指数，节前至正月初五的返乡客流较2023年同时高一到两成；正月初七至初八第一波返城客流较大，而正月初十以来的第二波返城客流弱于2023年同时。

2）二线城市地铁客运还原强于一线。近7日（法例3月1日），一线城市地铁客运量约较1月均值低1.7%，而二线城市地铁客运量较1月均值高0.8%。

3）近7日（法例3月1日），整车货运流量指数、环球物流园婉曲量指数、主要快递企业分派中心婉曲量指数分歧较1月均值低25.3%、低11.6%、低12%，同比增速均处负值区间。

第二，联系投资什物职责量酿成同比放缓。

1）据百年建筑调研，法例2024年2月27日（农历正月十八），世界10094个工地开复工率39.9%，较旧年农历同时高1.5个百分点，弱于21-22年同时；劳务上工率38.1%，农历同比着落5.2个百分点。

2）从主要建筑原料需求看，本周（春节假期后第二周）什物职责量酿成速率约较旧年农历同时低3成。其中，钢铁建材表不雅需求、世界水泥出库量、基建水泥直供量农历同比增速分歧为-32%、-29.9%和-31.25%。

第三，工业坐褥方面，原材料与中下流复产存在各别。汽车轮胎和纺织中下流开工率强势还原，而钢材、沥青、水泥等原材料坐褥及表不雅需求略弱于季节性。

1）原材料坐褥还原较弱。节后钢铁开工率回落，石油沥青节后复工不彊，化工品开工率呈现震憾。需要强调的是，比拟于石油沥青，钢铁和主要化工品坐褥的连贯性较强，春节假期季节性影响相对有限。

2）纺织上游PTA和聚酯切片相对强壮，企业或有不雅望表情，而中下流涤纶长丝、江浙织机复工复产程度较快。

3）汽车轮胎企业春节复工程度快于以往。法例2月29日当周，汽车半钢胎开工率达78.1%，达2015年以来最高点；汽车全钢胎开工率达70.1%，高于2022至2023年同时水平。

1. 东谈主员流动

2. 货运流量

3. 企业调研

图表1 本周国内高频数据一览

辛劳起首：Wind， iFind等，吉利证券计划所；注：图表数据为比拟上周的环比变化率

二

工业及建筑施工

从高频数据看，天津第三方调研1-2月工业坐褥总体推崇尚可。具体看：

1）钢铁、沥青坐褥略弱于季节性。主要钢厂日均铁水产量、世界高炉开工率、石油沥青开工率均弱于旧年同时，同比增速分歧为-2.2%、-2.2%、-6.6%。

2）水泥坐褥基本相宜季节性，磨机运行率均值略高于旧年同时。不外，水泥数据公布滞后一周，且春节时辰部分数据缺失，代表性有所欠缺。

3）化工坐褥多有还原。比拟于旧年12月，1-2月甲醇、纯碱、山东地真金不怕火真金不怕火油厂、苯乙烯开工率同比跌幅收窄或涨幅晋升，仅纯苯和聚氯乙烯(PVC)同比涨幅略有回落。

4）纺织坐褥同比高增，PTA、涤纶长丝、江浙织机开工率分歧同比增长14.9%、45.6%和41.7%，聚酯切片开工率基本执平旧年同时。

5）汽车轮胎开工强势，半钢胎、全钢胎开工率分歧同比增长22%、3.2%。

年头以来，基建什物职责量酿成强于旧年同时。

1）从水泥数据看，近8周（23年12月27日-24年2月27日），世界水泥出库量同比增长3.3%，基建水泥直供量同比增长15.4%。

2）从钢材表不雅需求看，2024年前9周，钢铁建材类（螺纹钢和线材）表不雅需求同比增长-20%，房地产用量株连仍较大。

3）从PMI数据看，房地产建筑施工仍偏弱，基建托底作用有所表现。2月份建筑业商务看成指数为53.5，比上月着落0.4个百点；业务看成预期指数晋升0.6个点至47.3。反馈基础建树投资需求的土木匠程建筑业供需呈现向好迹象，商务看成指数和新订单指数均升至60%以上。

1. 钢铁

2. 水泥

3. 化工

4. 纺织

5. 汽车

三

地产销售

年头新址销售同比跌三到五成。2024年1-2月，克而瑞统计的百强房企销售操盘金额同比-48.8%；咱们统计的61个样本城市新址成交面积存计同比增长-32.8%，其中一线(-25.6%) > 二线(-32.4%)>三线(-36.1%)>四五线(-47.8%)；咱们统计的15个样本城市二手房成交面积存计同比回落2%。

本周房地产销售环比还原。近7日（法例3月1日），咱们统计的61个样本城市新址日均成交面积环比赓续还原，农历同比跌幅收窄至-30.5%，其中三线(-25%) >一线(-27.5%)> 二线(-28.6%)>四五线(-35.7%)；15个样本城市二手房日均成交面积环比还原，农历同比增速约-1.7%，全齐水平高于连年同时均值。

四

住户破钞

概述各口径高频数据，1-2月社零同比增速有望达到6%以上，劳动零卖额有望录得双位数增速。1）据商务部商务大数据监测，春节时辰，世界要点零卖和餐饮企业销售额同比增长8.5%，其中要点监测餐饮企业销售额同比增长17%。2）据商务部要点电商平台监测，2024世界网上年货节(1月18日至2月17日)，世界相聚零卖额达11860.2亿元，比旧年年货节日均增长9%。3）据中国东谈主民银行公布，大除夕至大年头八，网联计帐和中国银联日均科罚相聚支付往来的笔数和金额，比拟旧年春节假期日等分歧增长18.6%和8.0%。

一方面，劳动破钞是年头内需的亮点。从PMI数据看，年头处作事推崇亮眼，处作事商务看成指数1月晋升0.8个点至50.1，2月再晋升0.9个点至51.0。春节劳动破钞体现时吃住破钞、景区旅游、交通运输、信息破钞以及文学文娱各个层面，餐饮业、住宿业、景区处作事、航空运输业、电信处作事、互联网及软件本事处作事和文学文娱关连行业的商务看成指数较上月均有不同程度飞腾。

另一方面，汽车、家电等商品破钞受低基数推升，年头推崇尚可。1）据乘联会统计，年头至2月25日，乘用车累计零卖289.5万辆，同比增长19%；累计批发279.1万辆，同比增长1%，厂商坐褥严慎，而节前促销拉动零卖较强，股东厂商和渠谈库存着落。2）据产业在线统计，法例2月16日，近7周家电销售额同比增长11.3%，与旧年12月推崇基本特等。本年1月4日至2月12日，海尔“好意思好中国年”看成累计销售额171亿元，同比增长7%。

不外，住户破钞客单价偏弱，或因收入抵破钞才气存在一定制约。春节旅游东谈主均破钞约为19年同时9成；春节档电影票价同比下滑6.1%；央行公布的相聚支付笔数增长18.6%，而支付金额仅增长8.0%。